垃圾发电行业2020抢装 运营市场规模将达354亿元‘B—sports必一’

本文摘要：十三五：2019中标大年，2020投运大年投产节奏：19-20年产能投入高峰，县级占到比达11%2016-19年均追加生产能力6.6万吨/日，2020年追加将约13万吨/日，十三五目标已完成是大概率事件。

十三五：2019中标大年，2020投运大年投产节奏：19-20年产能投入高峰，县级占到比达11%2016-19年均追加生产能力6.6万吨/日，2020年追加将约13万吨/日，十三五目标已完成是大概率事件。通过对生活垃圾焚烧信息平台和电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包括城市及县城）展开统计资料，“十三五”前四年2016-19年追加生产能力分别为3.9/7.5/6.8/8.0万吨/日，2019年底城镇垃圾焚烧生产能力约49.0万吨/日，距离2020年垃圾焚烧处置规模约59.1万吨/日的十三五目标另有10.1万吨/日。我们预计2020年追加生产能力13万吨/日，十三五目标已完成将是大概率事件。

城市层面，2017年我国城市垃圾焚烧生产能力也开始显著加快。根据国家统计局数据，我国城市生活垃圾焚烧无害化处置能力（仅有包括设市城市）近年来维持了较慢快速增长，截至2018年产能超过36.5万吨/日，2012-2018年正处于持续低投产状态，平均值每年追加生产能力大约为3.9万吨/日，其中2017/2018年城市追加垃圾焚烧生产能力4.2/6.7万吨/日，2012-18年追加项目个数保持高位，新的投运项目单体生产能力中枢为1200吨/日。

2016-18年城市垃圾焚烧生产能力CAGR为19%，县级生产能力CAGR为73%，新的投产项目沉降显著。通过对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目（全口径包括城市和县城）展开统计资料，我们找到2011-2015年期间全国每年追加生产能力大约2.9万吨/日，转入“十三五”期间2016-18年均追加6.1万吨/日。其中，城市追加生产能力（统计局数据）“十二五”均值2.7万吨（占到比94%），2016-18年均值4.9万吨（占到比80%），可以显现出新的投产项目区域沉降显著。截至2018年，县级垃圾焚烧生产能力全国占到比早已超过11%。

“十三五”期间追加项目单体规模仍然较小。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目的统计资料，2006年以来新的投运项目单体规模平均值正处于700-1100吨/日之间，“十三五”期间垃圾焚烧项目呈现出沉降趋势，但单体规模仍然较小。根据“十三五”规划，建制镇产生的生活垃圾以备划入县级或市级垃圾处理设施集中处理，应以建制镇不分开建设处置设施，我们指出县城垃圾焚烧项目电磁辐射范围在一定程度上包括了周围的建制镇，这是其规模减的主要原因。分省份来看，我们将各省市2019年已投运生产能力与“十三五”规划目标展开较为，广东、天津、北京、湖北、安徽、黑龙江等2020年仍有较小追加生产能力空间。

根据“十三五”规划，到2020年底全国设市城市生活垃圾焚烧处置设施能力占到无害化处置总能力50%以上，其中东部地区超过60%以上，垃圾焚烧处置能力约59.1万吨/日，生活垃圾焚烧处置能力CAGR将约20%。从已完成计划来看，山东、浙江、广西、上海等省市已完成“十三五”规划目标，沿海城市垃圾焚烧处置能力依旧领先。从追加投运生产能力来看，中部城市正在兴起，沿海向内陆中部蔓延。根据我们对生活垃圾焚烧信息平台、电厂联盟网所列示的全国生活垃圾焚烧项目统计资料的结果，我们找到2016-2019年，追加投运生产能力居前三位的为广东（3.43万吨/日）、山东（2.76万吨/日）、浙江（2.73万吨/日），但向中部内陆省份蔓延到趋势显著，安徽（1.69万吨/日）、四川（1.47万吨/日）、湖南（1.11万吨/日）追加投运生产能力居前。

中西部、北方地区垃圾焚烧利用率比较较低，生产能力提高空间较小。我们对各省份截至2018年已投运垃圾焚烧总生产能力与2018年城市生活垃圾清运量的比值展开分析，假设各个城市生活垃圾无害化处置能力与垃圾清运量相匹配，则可粗略估计出有城市生活垃圾焚烧利用率，理论层面粗略探究各省份垃圾焚烧生产能力的匮乏度（部分地区有可能由于地域广度、人口密度、经济发展程度有所不同并不适合减缓垃圾焚烧厂建设）。我们找到中西部（新疆、青海、陕西、河南、甘肃等）、北方地区（辽宁、黑龙江、内蒙古等）垃圾焚烧生产能力近高于垃圾清运量，安徽及东部沿海地区（浙江、江苏、福建、上海等）垃圾焚烧生产能力近与垃圾清运量的比值较高为60%以上，已超过“十三五”规划目标。

订单获释：2019年闻覆以，四五线城市居多战场2019年为中标大年，追加项目的设计生产能力多正处于600~2000吨/日之间。根据E20的统计资料，2019年1-12月全国总计获释150余个垃圾焚烧项目，追加项目数量再创新高。

融合E20及中国政府采购网的中标信息，从生产能力规模来看，自2010年以来，生产能力规模300~600吨/日的新中标项目数量占比呈圆形下降趋势，设计能力正处于1200~2000吨/日的新项目占到比大幅提高。2019年新的中标的垃圾焚烧项目设计生产能力多集中于600~1200吨/日，其次为1200~2000吨/日。从区域产于来看，追加项目区域沉降显著。2019年东部地区追加项目数量占比虽有所上升，但仍然是获释项目最少的地区，西部地区新的中标项目占比也有所上升。

而中部地区项目获释占到比自2013年以来有显著提高，累计2019年，大约为新的中标项目数量的三分之一。此外，（新的）一线城市追加项目数量显著上升，近一半的新项目产于在四、五线城市（还包括县城）。

追加订单趋势：2019闻覆以，2020及十四五大幅度回升。根据E20和我们的统计资料，截至2019年底主要30家环保企业挥生产能力（不含开建筹设）近100万吨/日，近超强十三五末59万吨/日的目标，相似我们预测的十四五末90-100万吨的目标（十四五垃圾焚烧生产能力规划尚待发改委实施，以政策不尽相同），据此我们辨别2020年及十四五期间新的订单获释空间受限。

截至2015年，垃圾焚烧生产能力24万吨/日（发改委），2016-19年追加生产能力近70万吨/日，即使2020年没任何追加订单落地，挥项目可以贡献的生产能力大约90万吨/日。追加项目单体生产能力中枢1000吨/日，吨垃圾焚烧处理酬劳正处于回落地下通道。从追加项目单体规模来看，2010年以来皆正处于850~1300吨/日之间，其中2016年最低，为1264吨/日。垃圾焚烧处理费自2017年开始步入提高地下通道，可以显现出前几年低价竞争的情况有所改善，市场正在渐渐重返理性。

预计“十三五”垃圾焚烧总市场规模超强3000亿自上而下测算，2020年追加生产能力13万吨/日为垃圾焚烧投运大年：1）假设总人口维持0.4%左右的增长率，参照《城市蓝皮书：中国城市发展报告No.12》，假设城镇化率由2018年的59.6%逐步提高至2022年63.6%；2）2015-2018年人均生活垃圾清运量由0.92提升至0.98，考虑到固废法修改草案二校对明确提出，城乡结合部或者人口密集的农村的生活垃圾，可划入城市生活垃圾分类搜集、运输、处置系统，假设人均生活垃圾清运量将之后维持快速增长、生活垃圾无害化处理率维持在99%的水平；3）根据“十三五”规划发布的数据，2015年我国城镇垃圾焚烧占到无害化处置的比例为31%，根据我们的测算，2019年城镇垃圾焚烧占到无害化处置的比例为45%，融合“十三五”规划目标（到2020年底全国设市城市生活垃圾焚烧处置设施能力占到无害化处置总能力50%以上）及各省份2018年以来相继实施的垃圾焚烧中长期规划，我们假设2020年垃圾焚烧占到无害化处置的比例提升至51%，2021-22年将更进一步提高至54%/57%，则可获得2020-2022年生活垃圾焚烧无害化处置能力分别为62/70/77万吨/日，2020年将追加处置能力13万吨/日，为追加生产能力最低的年份。我们预计，“十三五”期间垃圾焚烧总市场规模约3236亿元。

我们假设：1）生产能力利用率=日均生活垃圾焚烧无害化处置能力*365/年生活垃圾焚烧无害化处理量，根据国家统计局的数据，计算出来获得2015-2019年产能利用率情况，考虑到2020年新的投运生产能力明显增加，我们假设2020年产能利用率上升至75%；2）根据E20的统计资料，自2017年开始垃圾焚烧项目平均值处置单价急剧提高，2019年提升至73元/吨，我们假设2020年处置单价将小幅提高至76元/吨；3）根据《2019中国生物质发电产业名列报告》，2018年垃圾处理量100万吨及以上企业合计年网际网路电量/年垃圾处理量获得的吨垃圾发电量为291千瓦时/吨，我们假设技术变革带给吨发电量大幅提高，2020年提升至295千瓦时/吨；4）假设网际网路电价（0.65元/千瓦时）、网际网路比例（85%），则垃圾发电总运营市场规模至2020年将超过354亿元。根据我们对光大国际、海螺创业、上海环境、伟明环保、绿色动力等12家垃圾发电上市公司运营项目投资额的测算，获得2016-2019年垃圾发电项目单位投资成本由54万元/（吨/日）提升至55万元/（吨/日），我们假设2020年单位投资成本小幅提高至56万元/（吨/日）；考虑到典型的垃圾发电项目投资结构，工程土建、工程加装、设备以及其他分别占到比25%、13%、38%、24%，同时假设垃圾焚烧发电项目建设周期为18个月，T年投运的项目在T-2/T-1/T年的建设期分别为2.5/10/5.5个月，则十三五期间垃圾发电总工程及设备市场规模分别超过1229亿元和814亿元。综合考虑到工程、设备以及运营市场，十三五期间垃圾焚烧总市场规模超过3236亿元。

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